今年4月散奶价2.5-2.6元/公斤，5月涨至2.7-2.9元/公斤，当前原奶供需向好，行业奶牛去化持续，需求端液奶稳增、深加工需求增超10%。预计下半年合同奶价温和上涨，本轮周期奶价中枢有望到3.4-3.5元/公斤，公司26年资本开支约5-6亿元，成本还有下降空间，肉牛价格高位可持续两年。