在过去24小时内，美伊就霍尔木兹海峡通航的框架协议从“基本谈成”的乐观预期，转变为对协议细节和执行层面的审慎评估，关键边际变化在于5月24日伊朗方面明确表态，即便恢复通航，海峡也将处于伊朗“管理”之下，而非恢复战前“自由通行”状态。这一分歧使得市场焦点从简单的供应恢复转向定价协议执行过程中的潜在摩擦与不确定性，因为海峡的实际控制权这一核心矛盾并未解决，地缘风险溢价难以完全消除。关注：招商轮船/中远海能（海峡若恢复通航，积压的补库需求将集中释放，驱动油运运价大幅反弹），石油化工/航空运输（地缘风险溢价回落预期下，原油成本中枢下移直接利好下游产业）