市场热点

美国4月通胀超预期加息概率升温

继前一日超预期的CPI数据后，美国昨日公布的4月PPI同比增速高达6.0%，进一步确认了由能源和供应链引发的通胀压力正在全面传导。市场已将年内降息预期完全抹除，转而开始交易加息的可能性，期货市场定价的年内加息概率已升至约50%，高利率长期化将对成长股估值形成持续压制。

关注：英伟达/苹果（AI的强劲成长性叙事对冲了高利率环境的估值压力，表现出相对抗跌性），高盛/贝莱德（利率中枢抬升和市场波动加剧利好传统金融业务），Nextracker（清洁技术需求旺盛，公司积压订单创纪录，个股基本面强势）

上海启动千颗卫星星枢计划

5月16日，上海在复旦大学正式启动“星枢计划”，作为“十五五”重点项目，计划由新成立的星枢天算公司主导建设千颗规模的太空算力星座。此次发布明确了项目主导方、制造方与发射时间表，标志着上海太空算力已从主题炒作阶段进入产业落地和订单兑现阶段，产业链核心标的从0到1的逻辑得到确认。

关注：钧达股份（通过子公司巡天千河控股项目运营主体星枢天算，深度绑定卫星制造与星座运营），中科星图（国家队太空算力云核心标的），中国卫星（航天科技集团千星计划核心平台），上海港湾（卫星电源系统核心供应商），震裕科技（精密制造切入卫星量产）

传工业富联英伟达VR服务器8月量产

5月16日工业富联高管交流明确，Vera Rubin服务器并未延期，仅因组装改样，量产时间点确定在8月，9月开始出货。这一澄清直接打消了市场对出货节奏的疑虑，明确了高价值量（单柜700-800万美金）新品的下半年业绩兑现路径，并强化了其在英伟达新一代产品中的核心卡位与份额预期。

关注：工业富联（核心代工商，Vera Rubin量产时间与份额明确），强瑞技术/安达智能（自动化设备供应商，受益于富联大幅资本开支），胜宏科技（Vera Rubin中板PCB供应商），天孚通信/炬光科技（CPO上游核心器件，受益于交换机放量），美湖股份（液冷泵供应商）

铠侠Q4净利激增NAND价格翻倍

5月15日日本盘后，铠侠公布的季度业绩及指引全面超越市场预期，其营收环比激增85%，营业利润更是环比增长超3倍，核心驱动力在于NAND平均售价环比翻倍以上。这一业绩不仅强力印证了AI推理需求引爆的NAND超级周期，更关键的是，它将市场关注点从单纯的价格博弈彻底转向了对产业链公司盈利能力和估值体系的系统性重估。

关注：铠侠/闪迪/美光（NAND原厂直接受益于价格暴涨和AI驱动的长期需求），江波龙/佰维存储/德明利（国内存储模组厂商，受益于行业景气周期利润弹性巨大），普冉股份/东芯股份/兆易创新（海外大厂退出2D NAND/利基市场，供给收缩带来超额涨价空间）

零跑汽车Q2指引销量大增毛利改善

5月15日晚间业绩会披露，在Q1毛利率因季节性及产品结构承压至9.4%的背景下，公司给出了强劲的Q2指引，预计销量环比翻倍至24-25万辆。这一指引扭转了市场对Q1业绩的担忧，核心逻辑在于D19等高毛利新车放量和出海业务持续贡献增量，将共同驱动规模效应和产品结构优化，从而实现盈利能力的环比显著改善。

关注：零跑汽车（Q2销量及毛利指引强劲，盈利拐点预期强化），维通利（作为其电连接产品供应商，直接受益于下游放量），Stellantis/一汽集团（战略合作项目进展顺利，技术输出模式得到验证）

贵州茅台5月16日上调部分非标产品零售价

5月16日，贵州茅台在i茅台等自营渠道上调四款非标产品零售价，这是在代售模式初步落地、非标批价企稳后，公司“随行就市”动态调价机制的延续。这一举措不仅验证了其市场化改革的执行力，更重要的是，在行业淡季成功进行价格传导，彰显了公司强大的品牌护城河与终端需求韧性，为后续业绩增长提供了确定性。

关注：贵州茅台（直接受益于提价增厚业绩，市场化改革逻辑得到