2月底中东局势动荡推高油价，3-4月炼厂因低库存盈利较好，4月底后高价原油到岸，原料成本涨35%以上，当前炼厂加工一吨原油亏500-800元，俄油贴水15-20美元/桶，中东原油升水5-10美元/桶。中小炼厂抗风险能力弱，300万吨以下产能大概率减产停工，行业开工率预计降25%-30%，当前原料库存中位下行，产成品中高位，若油价维持高位，炼厂亏损或持续3个月，60美元/桶是炼厂盈亏舒适区间。