市场热点

美国4月CPI同比3.8%创近三年新高

北京时间5月13日凌晨，美国公布的4月CPI同比增速达3.8%，超预期创下近三年新高，核心CPI同样反弹。市场迅速识别出核心通胀超预期主要源于住房成本的一次性技术性补涨，因此并未出现恐慌；真正的交易主线转向了由地缘冲突驱动的能源价格向核心服务的持续传导风险，这已彻底封锁了年内降息预期并使利率将在更长时间维持高位的定价成为共识。

关注：石油石化/有色金属（能源与大宗商品是通胀上行的直接驱动力，地缘风险溢价持续抬升），国防军工（霍尔木兹海峡局势紧张，护航与反无人机系统需求增加）/ 高通/英特尔（高利率环境压制高估值成长股，半导体板块成为重灾区）

AI算力需求驱动燃气轮机订单激增

5月11日，市场对北美AI电力需求的预测被大幅上调，这使得全球燃气轮机未来三年的供需缺口（预计16-19GW/年）被进一步确认和量化。这一变化强化了全球产能瓶颈将驱动订单向具备技术和产能弹性的中国供应链外溢的逻辑，不仅利好核心零部件厂商，也为具备整机出海能力的国内主机厂打开了超预期的增长空间。

关注：东方电气/上海电气/中国动力（国产主机厂，受益于订单外溢和整机出海机遇），应流股份/万泽股份（核心热端部件叶片供应商，直接受益于海外主机厂供应链紧张），航宇科技/崇德科技（燃机关键零部件锻件及轴承环节，国产替代与出海逻辑兼备）

泡泡玛特一季度收入同比增近80%

5月12日晚间，泡泡玛特披露的一季度经营数据显示，其中国区收入同比翻倍增长，远超市场此前预期，强劲的本土业绩表现验证了其核心IP矩阵的高用户粘性。这一数据有效夯实了公司的估值底座，市场关注焦点随之转向海外线下门店的扩张执行效率以及IP跨界至家电、乐园等新业态的长期变现能力。

关注：泡泡玛特（国内基本盘超预期增长验证了IP的强劲生命力，海外线下扩张与IP多元化变现打开了新的增长空间）

AI服务器拉动1.6T光模块需求放量

截至5月12-13日，AI服务器驱动的1.6T光模块需求放量，其核心边际变化在于产业链瓶颈正从光模块本身向上游关键元器件和核心材料传导。因此，投资逻辑的焦点正从模块集成商扩散至具备DSP芯片、高速覆铜板、陶瓷基板等环节技术壁垒和产能紧缺优势的上游供应商，国产替代和涨价预期成为新的定价锚点。

关注：新易盛/中际旭创（1.6T光模块放量核心标的），裕太微/澜起科技（DSP芯片国产替代及产能紧缺），罗博特科（1.6T/CPO自动化测试与封装设备），四会富仕/景旺电子/台湾联茂电子（高速光模块PCB及上游覆铜板材料紧缺），**