5月12日午后，继宣布与BMS达成创纪录的152亿美元战略合作后，恒瑞医药在投资者会议上进一步明确，此次合作并非简单的项目授权，而是涵盖共同研发与商业化的“Co-Co”模式，首付款将于26年四季度起分期确认收入。这一合作模式的升级，标志着公司从单纯的资产授权方转变为深度参与全球研发与商业化的核心伙伴，其创新平台价值得到根本性重估，为公司开启了持续的现金流注入和全球化能力建设的快车道。关注：恒瑞医药（研发平台价值重估，开启全球化新篇章）、百济神州/科伦博泰生物/信达生物/康方生物（头部创新药企BD模式验证，提升板块整体估值天花板）