5月12日，西门子能源与三菱重工最新财报揭示，燃机新签订单同比暴增但交付缓慢，导致在手订单积压至创纪录的5.2年，全球供需缺口持续拉大。这一边际变化验证了全球燃机产能紧缺已成核心矛盾，市场逻辑从需求侧转向供给侧，拥有产能和技术认证的国内主机厂及核心零部件（尤其是叶片）龙头，其出海替代和议价能力提升的逻辑得到强化。关注：应流股份/万泽股份（作为产业链核心瓶颈的叶片环节，直接受益于海外主机厂外溢订单和国产替代），东方电气/上海电气/中国动力（受益于海外产能缺口，国产整机出海进程有望加速）