5月13日晨会版资讯：恒瑞医药与BMS达成152亿美元战略合作，采用Co-Co模式，首付款26年四季度起确认；MLC存储市场因三星、美光转产AI导致供给侧收缩，部分产品报价涨幅达300%引发下游恐慌性囤货；泡泡玛特26年Q1中国区收入同比增超100%，线上渠道增速150-155%；2.4T相干光模块下沉至数据中心方案明确，单价约3000美金，技术趋势进入产品化阶段。
市场热点
5月12日午后，继宣布与BMS达成创纪录的152亿美元战略合作后，恒瑞医药在投资者会议上进一步明确，此次合作并非简单的项目授权，而是涵盖共同研发与商业化的“Co-Co”模式，首付款将于26年四季度起分期确认收入。这一合作模式的升级，标志着公司从单纯的资产授权方转变为深度参与全球研发与商业化的核心伙伴，其创新平台价值得到根本性重估，为公司开启了持续的现金流注入和全球化能力建设的快车道。
关注：恒瑞医药（研发平台价值重估，开启全球化新篇章）、百济神州/科伦博泰生物/信达生物/康方生物（头部创新药企BD模式验证，提升板块整体估值天花板）
5月12日晚间，随着三星、美光等大厂为满足AI需求而加速退出成熟制程，全球MLC存储市场供给侧出现断崖式收缩，在过去24小时内已引发下游恐慌性囤货，部分产品报价涨幅高达300%。这一变化验证了AI挤出效应下利基存储的供给侧逻辑正在被极端化演绎，市场正重新定价那些承接退出产能的二线厂商，其盈利弹性预期被大幅上修。
关注：兆易创新/东芯股份/普冉股份（承接海外大厂退出的利基存储产能，直接受益于产品价格暴涨），江波龙/佰维存储/德明利（作为存储模组厂商，受益于全产业链的价格上行周期和供应链恐慌性备货），香农芯创（深度绑定SK海力士，受益于AI驱动的存储超级周期）
5月12日晚间，泡泡玛特公布26年Q1经营数据，其中国区收入同比增超100%，远超市场预期，其中线上渠道增速更是高达150-155%。这一本土市场的爆发性增长，强力验证了其核心IP矩阵的用户高粘性与运营能力，在海外市场进入平稳增长阶段后，国内业务的强劲基本盘为公司估值修复提供了坚实支撑。
关注：泡泡玛特（Q1中国区收入同比翻倍增长，业绩超预期，验证了国内IP运营的强劲基本盘）
昨夜（5月13日凌晨），针对谷歌OCS架构的产业交流明确了2.4T相干光模块下沉至数据中心的具体方案与价值，其约3000美金的单价相较于传统方案具备显著性价比，标志着这一技术趋势开始进入产品化和商业化定价阶段。这一变化将市场交易的逻辑从1.6T PAM4的产能爬坡，直接切换到了价值量翻倍的2.4T相干方案带来的全新增长曲线上，为具备相干技术储备的头部光模块厂商打开了远超DCI市场的增量空间。
关注：中际旭创（行业龙头，自研Coherent-lite模块深度配套谷歌，有望率先放量），光迅科技（具