昨日（5月11日）公布的4月PPI同比上涨2.8%，大幅超出市场预期，其核心是市场低估了国际油价上涨的滞后传导效应，该影响在4月集中体现于国内石化产业链，并叠加了有色、AI算力等结构性涨价动能。由于价格上涨并未有效传导至消费端，这种上游热、下游冷的结构性通胀意味着货币政策不会因此收紧，但中下游企业利润将持续承压。关注：石油和天然气开采/化学原料/有色金属（受益于输入性通胀和价格传导，直接享受涨价红利），计算机通信和其他电子设备（AI算力需求拉动价格回升），汽车制造业/非金属矿物制品业（终端需求偏弱，面临上游成本上升而自身提价困难的利润挤压风险）