5月9日，国家医保局发布2026年医保目录调整方案征求意见稿，核心边际变化在于首次引入“预申报”机制，允许完成技术审评但未获批的创新药提前申报，并正式打通商保与基本医保目录的衔接通道。这一系列规则优化，通过缩短创新药上市到放量的时间差、并明确8年谈判期后的价格稳定预期，从根本上改善了创新药企的现金流折现模型，板块的估值压制因素得以解除，有望迎来系统性重估。关注：恒瑞医药/信达生物/百济神州/康方生物（管线储备丰富、临近商业化节点的创新药龙头直接受益于准入加速），科伦博泰/石药集团（ADC等前沿技术平台公司受益于对“真创新”的支付端鼓励），中国生物制药/海思科（创新转型Pharma的商业化预期得到强化）